国寿安保基金张琦：做恬静的持久股东

　　张琦，金融学硕士。2015年6月插手国寿安保基金办理无限公司，现任国寿安保基金办理无限公司股票投资总监、股票投资部总司理，国寿安保聪慧糊口股票型证券投资基金、国寿安保方针策略矫捷设置装备摆设夹杂型倡议式证券投资基金基金司理。“形而上者谓之道，形而下者谓之器。”这是中国保守文化中的哲学命题。无形笼统的内正在纪律称为“道”，无形具体的表不雅事物称为“器”，道器彼此依存。国寿安保基金股票投资总监张琦用这句话归纳综合本人的投资系统。“道”是宏不雅和中不雅层面临宏不雅取财产趋向的阐发和判断，“器”则是对具体的投资标的的研究和选择，取时俱进，发觉宏不雅趋向和财产趋向的演进标的目的，选择合适这一趋向的投资标的。张琦2005年插手公募基金行业，2010年起起头办理产物。2015年插手国寿安保基金以来，截至2025年9月30日，张琦办理的国寿安保聪慧糊口股票A自2015年9月1日成立以来的净值增加率达231。77%，年化报答率跨越12%，是行业内少有的“超持久”基金司理。退职业基金司理岗亭上长达十五年，市场气概颠末多轮变化，张琦的投资能力鸿沟不竭拓展。正在工做中，张琦是一位勤恳务实的调研者，正在投研之外，他又是一位乐趣普遍的阅读者。他像锻炼狂言语模子一样，持续不竭地接收高质量的学问和消息，不竭锻炼提拔，让本人的投资系统连结取时俱进。比拟于一些偏心单一赛道的基金司理，回首张琦的持仓能够发觉，他宠爱的沉仓股赛道十分多元，从晚期沉仓消费、医药大白马，到现在挖掘科技制制范畴的细分龙头，聚焦电子电力设备、机械制制、化工及化工新材料和汽车零配件等多个细分范畴。张琦的投资能力圈不竭拓展，投资系统持续多元。他暗示，跟着时代变化和财产成长，焦点资产的定义和内涵均正在发生变化，这要求基金司理须取时俱进顺应新趋向和新形势。对于专业的机构组合投资者而言，本钱市场是经济和财产的晴雨表，反映了宏不雅经济和财产成长的变化。张琦暗示：“要跟上市场变化，需要我们不竭锻炼并迭代本身的学问图谱和思维系统，更新本人的投资系统。最无效的方式就是不竭进修和调研，不克不及设限，让本人囿于惯性的思维和固有的经验中。”为了连结对新颖事物的度，快速领会新的范畴，张琦很注沉通过实地调研获取一手财产消息，通过高频的深度调研，取财产一线连结同步。他每年调研上市公司数量不下百家，走进企业实地调研，认实向财产运营者进修。做为资深基金司理，如斯慎密的调研节拍十分罕见。要正在调研过程中取办理层实正展开对话，阐发和鉴别将来的财产趋向和运营形势，进而判断上市公司的内正在价值，就必需具备必然的学问储蓄。这些储蓄来历于日常普遍的跨范畴阅读，他描述本人是一个乐趣较普遍的阅读者。除了深度的财产演讲和专业册本，也需要大量阅读各类财产资讯及行业消息，快速成立对新范畴的认知框架，持续拓展本人的能力鸿沟，灵敏捕获到新的投资机遇。正在采访过程中，张琦多次流显露对标签的。“我不想被打上任何气概标签。”他认为，投资是认知的变现，是日益的持久过程，任何简单的标签都无义取描绘，反而可能成为一种具有暗示性的。果断的内核，或是他可以或许正在市场多轮周期转换中连结本意天良、不被乐音击败的环节。依道而行，纪律，才能正在应对变化时淡定从容。张琦喜好阅读企业和企业家的成长史，他认为：“企业正在成长过程中会履历各类各样的冲击取，无法事后设定一个久远不变的方针，需要不竭关心外部宏不雅取财产的变化，调整并适配变化趋向。研究企业的成长史，比纯真进修投资方面的学问大概更有价值。”他也将本人视为所投企业的“恬静投资者”，投资股票就像参取运营一家公司，应关心其持久成长，并以一种财产运营者的心态去陪同企业成长。“投资了这家公司，你不克不及去指指导点，最好做个恬静的投资者，像运营者一样去思虑，若是判断标的目的准确，就继续苦守或者跟进即可。”他暗示。这种财产运营者的视角让他可以或许忽略短期股价波动，聚焦于企业持久的价值创制。做为一名典型的左侧买卖者，张琦敢于正在财产趋向初现眉目、市场尚未构成共识时进行前瞻性结构。正在进行左侧投资时，判断将来几年的宏不雅和财产趋向，选定结构的标的目的和赛道。取此同时，自上而下取自下而上相连系，挖掘优良个股最为主要。正在谈及选股的尺度时，张琦暗示，很是看沉公司运营者的内正在质量和运营能力，尽量选择将来三年内可以或许实现快速成长的优良企业。以其三季度沉仓的某只个股为例，张琦早早发觉并买入了这只个股，但前几年股价波动较大，苦守数年后才终究送来业绩和股价的双双迸发。而雷同的投资案例还有很多，正由于正在左侧挖掘到多只细分赛道龙头股，才最终培养了组合可不雅的超额收益。自下而上选股、深切调研并果断持有的气概之外，张琦对个股的持仓却又比力分离。正在初始买入个股时，根基会节制正在较低的比例。”张琦暗示。对此，张琦注释：“不是由于对个股缺乏决心，而是出自对组合风险的。我但愿能通过个股分离来均衡组合的全体风险。盈亏同源，若是沉仓某只个股而且判断精确，那么可能有很高的收益，但一旦判断失误或‘黑天鹅’事务，波动可能导致组合遭到较大冲击。分离投资能让我的组合愈加均衡，从而正在市场调整时心态也愈加安然平静。”这也取张琦的低换手操做相关。正在发觉新的财产趋向并挖掘潜力股后，张琦少少进行择时。一方面可以或许帮帮其完整地捕获财产化历程中的收益；另一方面，当市场系统性下跌时，回撤的压力也相对较大，此时才是实正查验组合表示的时辰。对基金司理而言，低谷期间心理上的压力不问可知。“回撤是投资者的过程。正在市场下跌时，各类压力接踵而至，此时只要果断底层，”张琦暗示，这种一方面源于对本人投资的强化，另一方面成立正在对持仓标的的深切领会之上，而这一切都离不开专业性。10月以来，市场震动调整，全体的赔本效应并不凸起，特别是科技板块呈现了必然幅度的回调。张琦认为，市场一上涨，客不雅上来看有整固的需求，调整属于一般现象。正在这一轮科技行情中，有些股票上涨了数倍，虽然短期回吐了部门涨幅，但根基面并未发生变化。张琦对市场十分乐不雅。比拟于他职业生活生计中履历的前几轮上涨行情，他认为，当前市场演绎的焦点逻辑是中国资产出格是科技资产的系统性沉估，中国正在多个范畴的手艺前进和冲破为支持这轮行情奠基了的根本，科技资产将是A股市场的长久期资产。他明白看好两大焦点标的目的，一是科技从线。中国科技资产的系统性沉估是基于的财产根本，全球正派历以AI为代表的科技，而中国的手艺跃迁取冲破以及强大的财产生态均具备领先劣势。“将来一两年是AI科技硬件的投资大年。”张琦认为，AI向端侧成长，取手机、PC、汽车、机械人等硬件的连系，将催生下一轮科技硬件立异周期。AI化之后会对硬件提出更高要求，他举例：“好比对散热、电池能量密度、软板、芯片机能和高机能存储等都提出了新的挑和和需求。”他的持仓也集中表现了这一思，笼盖了AI算力硬件海潮中的环节环节，如高端CCL（覆铜板）、为高端存储供给焦点材料的企业等。此外，他暗示，看好汽车零配件范畴的两个机遇：一是国产化率仍较低的细分范畴，如汽车座椅、车用涂料等；二是跟着人形机械人和智能驾驶等财产成长，无望成为焦点供应商的零部件企业。除了科技这一进攻性从线，张琦还沉点关心“反内卷”带来的投资机遇。他认为，光伏、新能源汽车、精细化工等范畴，无望从过去无序的低价合作款式转向健康有序的成长款式。受“反内卷”政策鞭策，这些细分范畴可能呈现产能收缩、价钱上涨，这将使行业内的优良企业送来根基面和估值的双复。张琦认为，当下市场存正在个体抢手从题板块短期上涨过快的问题，这种再均衡或表现正在科技板块内部的布局愈加平衡，正在很多细分范畴取得冲破性的优良企业值得关心。正在张琦看来，将来五到十年，还有很多可能实现财产化的性手艺，科技从线值得沉点关心或进行多元化结构。一是固态电池，中国正在锂电池时代的领先地位无望鄙人一代固态电池方面延续，将来市场空间庞大。二是可控核聚变，做为所谓的“终极能源”处理方案，可以或许应对AI算力迸发带来的能耗挑和，国表里手艺进展均十分敏捷。三是低空经济，跟着空域办理政策的细化，财产化历程正正在加快。四是纳米手艺，我国正在良多细分范畴的使用已处于全球领先程度。